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東旭光電遭深交所問詢,集團主體信用降為“垃圾級”

作者:經鑒上市公司研究 +關注作者 來源:經鑒 2019-11-21 17:34 標簽:



東旭“火了”——財務報表上有183億貨幣資金,但部分歸集到母公司東旭集團,部分是受限資金,導致債券違約。與此前爆雷的康得新、康美藥業非常相似,即“存貸雙高”現象。此“雷”一爆,市場嘩然。
 
東旭“急了”——數位機構人士透露,東旭集團從去年開始就先后找銀行尋求貼現,最近的一筆總規模30億元,貼現利率高達9.35%,出票人為東旭集團,承兌人是東旭集團財務有限公司。每家銀行額度不一,甚至有國有大行參與貼現。
 
東旭“蔫了”——標普全球評級宣布,將東旭集團的長期主體信用評級從“B-”下調至“CCC-”,該公司擔保的未到期優先無抵押債券的長期債項評級從“CCC+”下調至“CC”,所有評級列入負面信用觀察名單。
 
深交所問詢函如期而至
 
由于未能如期兌付中期票據,東旭光電收到了深交所的問詢函。
 
11月19日,東旭光電發布公告稱兩個中期債券品種無法按期兌付,合計應付本息20.1億元。涉及債券分別為“16東旭光電MTN001A”以及“16東旭光電MTN001B”。對于無法按期兌付的原因,東旭光電解釋稱:由于公司資金暫時出現短期流動性困難,造成應付利息及相關回售款項未能如期兌付。東旭光電還稱,目前公司生產經營一切正常,正在積極籌措資金,并積極與債權人協商,加速回款安排兌付資金,計劃近期兌付。
 
監管層對此也高度關注,深交所的問詢函緊隨而至。此次,深交所要求東旭光電詳細說明截至目前持有的貨幣資金情況,包括但不限于具體金額、存放地點、存放類型、使用安排及其測算依據等;詳細說明相應的貨幣資金受限或潛在受限的情況,包括但不限于受限金額、受限原因、相對應的信息披露情況等;詳細說明截至2019年三季度賬面顯示存在大額貨幣資金余額情況下,卻未能如期兌付本次中期票據回售付息的具體原因;核查說明東旭光電前期對相關問詢函件的回復以及定期報告所列報的財務信息是否真實、準確、完整。
 
此外,深交所提到,東旭光電2019年8月31日披露的《關于東旭集團財務有限公司2019年半年度的風險評估報告》顯示,截至2019年6月末,東旭光電在東旭集團財務有限公司(以下簡稱“財務公司”)的存款余額為87.78億元,貸款余額為0元。
 
對此,深交所要求東旭光電以列表形式說明2019年以來與財務公司的資金往來情況,并說明截至目前于財務公司的存貸款情況以及相應的資金受限情況,包括但不限于受限金額、受限原因、相對應的信息披露情況等,其中應重點說明東旭光電于財務公司的貸款余額是否仍為0元,如是,說明其與存款余額存在明顯差異的原因及合理性。
 
此外,深交所要求東旭光電進一步補充說明發生債券違約的具體原因及合理性。結合貨幣資金相關的內控實施情況、印章管理情況、與財務公司、控股股東等關聯人的資金往來情況或擔保情況等,說明是否存在控股股東及其關聯方資金占用或違規對關聯方提供擔保等問題,以及債券違約事項后續擬采取的應對和解決措施,進一步分析說明公司后續的償還能力,并進行必要的風險提示。
 
曾尋求30億銀行票據貼現自救
 
從表面看上去,東旭光電是一家現金流充沛的上市公司。
 
截至9月末,東旭光電擁有183.16億元貨幣資金、120.56億元應收票據和賬款、51.84億元存貨、61.49億元預付款項,流動資產共計444.89億元。該公司總資產724.40億元,總負債為381.60億元。
 
日前深交所管理部下發的問詢函,重點關注今年債券違約的新現象——“存貸雙高”。而東旭光電違約已有一些先兆。
 
2019年5月,深交所曾就“存貸雙高”現象向東旭光電下發關注函,要求披露該公司存在大規模負債、融資成本高企、較高貨幣資金余額的原因及合理性。
 
彼時,東旭光電的回應是產業特性決定,其稱,光電顯示產業屬于技術、資金高度密集型的行業,行業壁壘高、資金需求大、投資期限長,公司除通過股權融資外,還需要通過有息負債取得持續研發、運營所必需的資金。閑置資金是具有指定用途的專項資金,去年末的65億元貨幣資金是“必要和合理的”。
 
實際上,東旭光電早已向金融機構高成本融資以求緩解資金緊張。除了曾在債市尋求以“結構化發行”的方式發債,還以9.35%的利率向銀行尋求貼現。
 
11月20日,有銀行業內人士表示,東旭集團今年10月向數家銀行申請一年期銀行承兌匯票貼現,每家銀行申請額度不一,開票總額30億元,貼現利率高達9.35%,出票人為東旭集團,承兌人是東旭集團財務有限公司。
 
“我們行沒有做,但是有的大行貼現了。”有票據人士表示,東旭甚至承諾“(銀行)貼完之后由(東旭集團)財務公司承諾把票買回去。”
 
另一票據人士表示,去年就找過,也幫東旭對接過銀行,但最終“不敢做”。一位城商行票據人士直言,“9.35%太‘可怕’了,這么高的價格肯定不正常。”
 
所有評級列入負面觀察
 
東旭集團主要經營玻璃基板、機械裝備制造和光伏業務。東旭集團的子公司——東旭光電主要從事液晶玻璃基板制造與銷售、石墨烯產業化、新能源汽車額智慧城市建設等,1996年在深交所上市。東旭集團的控股股東是東旭光電投資有限公司,實際控制人是李兆廷,李持有東旭光電投資有限公司51.17%股權;第二大股東華融國際信托持有48.78%股權。
 
東旭光電此次違約的債券有兩個品種,一是2016年發行的“16東旭光電MTN001A”,發行規模22億元,期限3+2年,前三年票面利率4.48%;未回售部分票面利率上調為7.48%;二是“16東旭光電MTN001B”,發行規模8億元,票面利率5.09%,期限5年,沒有明確回售條款。主承銷商均為中信銀行。
 
上述債券出現違約后,11月19日,標普全球評級宣布,將東旭集團的長期主體信用評級從“B-”下調至“CCC-”,該公司擔保的未到期優先無抵押債券的長期債項評級從“CCC+”下調至“CC”,所有評級列入負面信用觀察名單。
 
標普全球評級稱東旭光電未能償付其債券,表明東旭集團向其提供關鍵支持的能力有限。
 
截至6月末,東旭集團總債務約為800億元,其中逾350億元將在未來12個月到期,包括可回售債券。
 
除違約債券,還有兩只債券即將到期或可行使回售權。一是一筆17億元中期票據,將于2021年12月到期、2019年12月2日可行使回售權;二是將于12月26日到期的7億元私募債。
 
標普評級稱,東旭集團的經營業績不佳,加劇了再融資壓力。因宏觀經濟環境不利,2019年前6個月該公司收入下滑7.8%。標普此前預測2019全年其收入將增長8%-16%。過去兩年東旭集團在新能源和新能源客車領域的快速擴張,使其資產負債表膨脹、政策風險敞口擴大、并顯著拉長其現金回款周期。
 


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